投資要點(diǎn)前期原油受到多重壓制因素，油價(jià)深跌。布倫特油價(jià)一度觸及50美元/桶，主要的折價(jià)因素有三個(gè)：美股大跌引發(fā)需求擔憂(yōu)、OPEC+減產(chǎn)執行的不確定性、美元指數仍舊強勢。

　　風(fēng)險折價(jià)因素減弱+OPEC如期減產(chǎn)，油價(jià)反彈。1月4日BRENT原油期貨價(jià)格為47.09美元/桶，較之前一周下降5.11美元/桶;1月4日WTI原油期貨價(jià)格為55.95美元/桶，較之前一上漲3.09美元/桶。近期隨著(zhù)部分壓制因素的逐步減弱，油價(jià)布倫特油價(jià)已從最低點(diǎn)反彈近15%，油價(jià)超跌反彈，隨著(zhù)OPEC的如期減產(chǎn)，市場(chǎng)已重新開(kāi)始聚焦原油供給端。(1)需求端擔憂(yōu)得到一定緩解：近期隨著(zhù)美聯(lián)儲釋放“鴿派”加息預期，同時(shí)有可能放緩縮表進(jìn)程，疊加上周美國非農就業(yè)超預期，美國經(jīng)濟強勢的韌性猶在，美股反彈，壓制油價(jià)的折價(jià)因素得到一定緩解;(2)OPEC如期減產(chǎn)，市場(chǎng)重獲信心。根據路透社資訊，12月石油輸出國組織(OPEC)原油產(chǎn)量出現近兩年最大降幅，因沙特開(kāi)始壓低產(chǎn)量，而伊朗和利比亞產(chǎn)量也出現非自愿下滑。根據市場(chǎng)調查顯示，15個(gè)OPEC產(chǎn)油國12月產(chǎn)量為3268萬(wàn)桶/日，較11月水平下降46萬(wàn)桶/日，為2017年1月來(lái)最大的單月降幅。詳細數據顯示，12月OPEC產(chǎn)量降幅最大部分來(lái)源于沙特，該國削減了40萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。其11月原油產(chǎn)量高達1100萬(wàn)桶/日，并表態(tài)將在1月進(jìn)一步削減產(chǎn)量，從而支持OPEC達成的新一輪減產(chǎn)協(xié)議。

　　頁(yè)巖油產(chǎn)量有望短期穩定：美國產(chǎn)量短期穩定，商業(yè)原油庫存小幅下滑。1月4日美國采油鉆機數為877臺，較之前一周的數量減少8臺，較年初減少1臺。1月4日美國天然氣鉆機數為198臺，與前一周的數量持平，較年初增加16臺。12月28日美國原油產(chǎn)量為1170萬(wàn)桶/天，較之前一周的數量持平。美國活躍原油鉆機數近期開(kāi)始下滑，表明過(guò)度下跌的油價(jià)已經(jīng)開(kāi)始影響頁(yè)巖油的產(chǎn)量，由于頁(yè)巖油的成本在50美元/桶附近，如果油價(jià)過(guò)低，將可能影響頁(yè)巖油的產(chǎn)量，我們預計短期美國原油產(chǎn)量或維持高位，大幅增長(cháng)的概率下降。此外，根據EIA數據，12月28日美國商業(yè)原油庫存為44141.8萬(wàn)桶，較之前一周增加0.7萬(wàn)桶;美國庫欣地區原油庫存為4193.2桶，較之前一周增加64.1萬(wàn)桶。雖然下周庫存下降速度不及市場(chǎng)預期，但近4周以來(lái)，美國商業(yè)原油庫存已停止累積，減輕了市場(chǎng)對于庫存持續增加的擔憂(yōu)。